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央行取消（xiāo）贷款利率7折下限 短期影响小

经国（guó）务院批准，中国人民银行决定，自2013年7月（yuè）20日起（qǐ）全面放开金融机构贷（dài）款利（lì）率管（guǎn）制。这意味（wèi）着中（zhōng）国利（lì）率市场化改革又迈出重要（yào）一步。

其中（zhōng）主（zhǔ）要内（nèi）容（róng）包括，取消金融机构贷（dài）款（kuǎn）利率0.7倍的下限（xiàn），由金（jīn）融机构根据商业原则自主（zhǔ）确定贷款利率水平（píng）。取消票（piào）据贴（tiē）现利率管制，改变（biàn）贴现利率（lǜ）在再贴（tiē）现（xiàn）利率基础上（shàng）加点确定的方式，由金融机构自（zì）主（zhǔ）确定。对（duì）农（nóng）村信用社贷款利率不再设立（lì）上限（xiàn）。

中国利（lì）率市场化改革是以取（qǔ）消贷款利率7折下（xià）限为（wéi）第一步，而最（zuì）终（zhōng）完成应该是以（yǐ）取消金融机（jī）构存款利率为（wéi）终结，当（dāng）然，其中（zhōng）要经历一个培养（yǎng）中（zhōng）国金（jīn）融机构在存贷款利率的定价（jià）权的（de）过程。

利率市场化是（shì）将（jiāng）利（lì）率的决策权交给金融机构，由金融（róng）机构自己根据资（zī）金状况和对金融市场 动向的判断来自主（zhǔ）调（diào）节（jiē）利率水平，最终形成以中央（yāng）银行基（jī）准利率为基础，以货币市场利率为（wéi）中介（jiè），由市场供求决（jué）定金融（róng）机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。利率（lǜ）市场（chǎng）化是（shì）支（zhī）撑中国金（jīn）融体系、降低资金出入境门（mén）槛的重要一步。

中（zhōng）国（guó）利率市场化大致分为两个阶段，第（dì）一阶段是1996-2011年，这一阶段外（wài）币存（cún）贷款、货币市场与债券市场利率（lǜ）市场化完成，存款利率（lǜ）管（guǎn）上限，贷款利（lì）率管下限（xiàn）。

第二阶（jiē）段是2012年以（yǐ）来（lái），存（cún）款利率上限首次上浮，贷款利（lì）率下限下浮，标志着中国利率市场（chǎng）化改革（gé）迈出了实质（zhì）性步伐。

宏观影响：少数（shù）央企受益 短（duǎn）期不（bú）影响贷款定价

美银美林大中华区（qū）首席经济学家陆挺对腾讯财经（jīng）表（biǎo）示（shì），目前来看（kàn），这一措施的影响（xiǎng）可能比较有限，取消存款利（lì）率的限制，才是利率市场化的（de）本质（zhì）。

不过央行（háng）有关负责人表示，没有进一步扩大金（jīn）融（róng）机构存款利（lì）率浮（fú）动区（qū）间，主要考虑是存款利率市场化改革的（de）影响更为（wéi）深远，所要求的条（tiáo）件更高。存款保险制度、金融市场退（tuì）出（chū）机制（zhì）等配套（tào）机（jī）制也正在逐步（bù）建立（lì）过程中。人民银（yín）行（háng）将（jiāng）稳妥（tuǒ）有序地（dì）推进（jìn）存款（kuǎn）利率市场化。

陆挺表（biǎo）示，真正能受益（yì）于取消利率0.7倍（bèi）下限的企业会（huì）很（hěn）少，可能只有极（jí）少（shǎo）数（shù）的央企、国（guó）企（qǐ）会以相（xiàng）比过去更（gèng）低的成本，获（huò）得贷款（kuǎn）。兴业银行首席经济学家（jiā）鲁政（zhèng）委也对腾（téng）讯财经表示，这（zhè）将（jiāng）有利于谈判力量较强（qiáng）的主体，如（rú）央企和地方政府等（děng），但（dàn）对其他主（zhǔ）体利率无（wú）影响。

银河证券首（shǒu）席经济学家潘向东对腾讯财经（jīng）表示，短（duǎn）期对实体经济（jì）提（tí）振作（zuò）用有限，下一步应着力（lì）于加大存（cún）款利（lì）率的自由浮动。潘向东表（biǎo）示，当（dāng）前尽管经济下行，但由于金融资源领域错（cuò）配，导（dǎo）致（zhì）贷款需求较旺，资金利率（lǜ）高企，因此此时放（fàng）开金融机构贷款利率对实体经（jīng）济的提振有限。

事（shì）实上，从2012年（nián）放开贷（dài）款利率下（xià）限至7折（shé）以来，行业（yè）贷款利（lì）率下浮占比自2012 年三季度（dù）开始基本（běn）稳定于11%左右。

不过贷款利率下（xià）限放（fàng）开（kāi）短期不影响贷（dài）款定价。从2012年放开贷款利（lì）率下限至7折以来，行业贷款利率下浮（fú）占比自2012年三季度开始基本稳定于11%左右。

鉴于目前银行业正规（guī）贷（dài）款对于社会（huì）而言（yán）仍是相对（duì）稀缺资（zī）源，预计（jì）即使贷款下限放开，贷款平均利率亦不会明（míng）显（xiǎn）下降。同时，政府开（kāi）始（shǐ）清（qīng）理影子银行等监管使得表外（wài）融资（zī）需求逐步（bù）回归表（biǎo）内，将（jiāng）进一（yī）步支持贷款定价保持稳定。

海（hǎi）通证券宏观首席分析师（shī）姜超对（duì）腾讯财（cái）经（jīng）表示，贷（dài）款利率下限取消，象征意义重于实际（jì）意义，但这（zhè）一（yī）举措标志（zhì）着利（lì）率市场化继续推进，长期来看，将有（yǒu）利于降低企业资金成本。

市场（chǎng）影（yǐng）响：澳（ào）元/美元（yuán）大涨 对银行（háng）利润（rùn）将产生2%负面影（yǐng）响

中国央行决定进一步推进利率市（shì）场化改革的消息公（gōng）布后，澳元/美元大涨，铜价小幅（fú）走高。

全面（miàn）放开贷款利（lì）率（lǜ）管制后，金融机构与（yǔ）客户（hù）协商定（dìng）价的空间将进（jìn）一步扩大，有利于（yú）促（cù）进金融机构采取差异（yì）化的定价策略，降低企业融资成本；有（yǒu）利于金融机构（gòu）不断提高自主定价能力，转变（biàn）经（jīng）营模式，提升服（fú）务水（shuǐ）平，加大对企业、居民的金融支持力（lì）度（dù）；有利（lì）于优化金融资源配置，更好地发挥金融支持实体经济（jì）的作用，更有力地（dì）支持经（jīng）济（jì）结构调整和转型（xíng）升级。

利（lì）率市场化启动，对商业银行最直接的冲击，莫过（guò）于净息差收窄（zhǎi），利（lì）息收入增长（zhǎng）放缓（huǎn）。在经历连（lián）续（xù）多年的高速增长之后，多家上市银行净利润在2012年（nián）出现了个位数增长（zhǎng），阵痛在所（suǒ）难（nán）免。银行（háng）板块或将迎来一轮调整（zhěng）。

招（zhāo）商证券（quàn）分析师罗（luó）毅此（cǐ）前认（rèn）为，此利率市（shì）场化（huà）方（fāng）案的负（fù）面影响小于预期（qī）。2012年存（cún）、贷款利率浮动区间扩大之后，大部分银行存款成本较（jiào）基准利（lì）率上（shàng）调10%，但从实际冲击来看，银（yín）行息差受（shòu）到的负面影响有限，利润增（zēng）长受负（fù）面影响（xiǎng）基本上在2%。

东方证券分析师金麟此前认为，利率（lǜ）市场化的推进不构成银行股普遍破净（jìng）的主（zhǔ）要压力（lì）。在寡（guǎ）头垄断的局面下，收入端的竞争始（shǐ）终（zhōng）会相对有（yǒu）序，不（bú）会造成银（yín）行股亏损的（de）可能。目前银行（háng）股有11家跌破净资产，背后（hòu）主要还（hái）是反（fǎn）映了对贷款（kuǎn）质量的担忧。

7月18日，招商（shāng）银行副行（háng）长丁伟在2013年银行业发展（zhǎn）论（lùn）坛上（shàng）坦言，“钱荒给我（wǒ）们（men）带来非常大的启示，就是利率（lǜ）市场化会很快（kuài）地（dì）到（dào）来”，“前两年利率没有市场化（银行）还可以赚（zuàn）点钱，未来，很难再赚钱”。